Kiinan lähestymistapa talouskehitykseen ja teollisuuspolitiikkaan

wen_jiabao001_16x9

Toimittajan huomautus: Todistuksena Yhdysvaltain ja Kiinan talous- ja turvallisuusarviointikomissiolle Eswar Prasad käsittelee Kiinan kahdestoista viisivuotissuunnitelmaa kasvun uudelleen suuntaamiseksi ja lyhyen ja pitkän aikavälin ponnistelujen toteuttamiseksi kohti tasapainoa ja kestävyyttä.





Puheenjohtajat Slane ja Mulloy sekä arvoisat komission jäsenet, kiitos mahdollisuudesta jakaa kanssanne näkemykseni Kiinan kahdestoista viisivuotissuunnitelmasta ja sen vaikutuksista Kiinan kasvu- ja uudistusstrategiaan.




Suunnitelmassa esitetään Kiinan kohtaamat merkittävät haasteet lyhyen aikavälin makrotalouden hallinnassa ja talouden pitkän aikavälin rakennemuutoksessa. Tämä suunnitelma voi ennakoida käännekohtaa Kiinan talouskehityksessä, koska se edustaa huomattavaa painopisteen muutosta korkeasta kasvusta kasvun laatuun, tasapainoon ja kestävyyteen.




Pääministeri Wen Jiabaon raportti Kansalliskongressille, joka tulee lukea muiden suunnitelma-asiakirjojen yhteydessä, löytää mielenkiintoisen tasapainon Kiinan itsensä onnittelemisen kanssa viimeisten viiden vuoden taloudellisesta suorituskyvystä, mukaan lukien talouden kestävyys maailmanlaajuisen finanssikriisin aikana. ja hillitty arvio edessä olevista valtavista kehityshaasteista.




Suunnitelmaasiakirja on kattava ja siinä luetellaan suuri joukko uudistusprioriteettitavoitteita. Hintojen hallinnan painottaminen eri politiikkojen avulla osoittaa selvästi, että hallituksen tärkein lyhyen aikavälin prioriteetti on inflaatiopaineiden hallinta.




Suunnitelma sisältää joukon keskipitkän aikavälin tavoitteita, mutta siinä on vain vähän yksityiskohtia erityisistä toimintatavoista näiden tavoitteiden saavuttamiseksi. Lyhyen aikavälin tavoitteiden, kuten inflaation hillitsemisen, saavuttamiseksi toteutetut tai harkittavat toimet ovat paljon tarkempia.




Suunnitelman pidemmän aikavälin tavoitteena on suunnata kasvua uudelleen tasapainoisemmaksi ja kestävämmäksi eri näkökulmista – taloudellisesti, sosiaalisesti ja ympäristöllisesti. On suuri haaste toteuttaa tarvittavat uudistukset kasvumallin tasapainottamiseksi ja siirtymiseksi pois pääomavaltaisesta tuotannosta, viennin riippuvuuden vähentämiseksi, työllisyyden lisäämiseksi ja kasvun hyötyjen suodattumisen keskiarvoon. kotitalous.


Suunnitelmaasiakirjat lähettävät suoran ja yksiselitteisen viestin lääninhallituksille, että niiden tulisi siirtyä puhtaasti kasvun painopisteestä laajempiin taloudellisiin ja sosiaalisiin näkökohtiin. Mutta ei ole selvää, voidaanko lääninhallitusten kannustimia siirtää helposti.




Suunnitelma paljastaa jännitteitä lyhyen aikavälin huolenaiheiden käsittelemisen ja pidemmän aikavälin rakenneuudistusten edistämisen välillä. Esimerkiksi työntekijöiden palkkojen korottaminen on ristiriidassa inflaation hillitsemistavoitteen kanssa. Suunnitelman mukaan pääomavirtojen valvonnan vapauttamiseksi ryhdytään lisätoimiin, vaikka siinä tunnustetaankin, että kuuman rahan sisäänvirtaukset ovat lisänneet kotimaista likviditeettiä ja lisänneet inflaatiopaineita.




Suunnitelmassa korostetaan rahoitusjärjestelmän uudistuksen jatkamisen tavoitteita ja etenemistä kohti pääomataseen vaihdettavuutta. Tällaisista tavoitteista tarjotaan kuitenkin vain vähän yksityiskohtia. Suunnitelmassa on enemmän yksityiskohtia politiikoista, joilla on suoria vaikutuksia keskivertokiinalaisen kotitalouden kannalta – inflaation hallintaan, palkkojen ja työllisyyden nostamiseen sekä sosiaalisen turvaverkon vahvistamiseen.


Uudistusohjelma on selvä, mutta vähemmän varmaa on, onko hallituksella poliittista tahtoa ryhtyä näin kunnianhimoiseen uudistusohjelmaan, joka taistelee niitä etuja vastaan, jotka haluavat säilyttää status quon ja selviytyä lyhyen aikavälin sijoituksista aiheutuvista sosiaalisista paineista. joita uudistukset voivat luoda. Mutta Kiinan johtajilla ei ehkä ole juurikaan valinnanvaraa, jos he haluavat säilyttää legitiimiytensä ja yhteiskunnallisen vakautensa.



Pietari suuri sääntö

Lyhyen aikavälin haasteita



Suurin lyhyen aikavälin politiikan haaste on saada inflaatio hallintaan. Kiinan päättäjät ovat ymmärrettävästi hermostuneita yli 5 prosentin kuluttajahintainflaatiosta. Kuten monilla muillakin kehittyvillä markkinoilla, yleistä hintadynamiikkaa ohjaavat elintarvikkeiden hinnat. Ruokamenot muodostavat keskimäärin noin kolmanneksen kiinalaisten kotitalouksien kokonaiskulutusmenoista, joten tämä on tärkeä osa kuluttajahintaindeksiä ja elintarvikkeiden hintainflaatio ruokkii kokonaisinflaatiota vaikuttamalla palkkavaatimuksiin. Toistaiseksi nonfood-inflaatio on pysynyt vaatimattomana noin 3 prosentissa (kuva 1).

Kuva 1. Inflaatio (12 kuukauden inflaatio, joka perustuu kuluttajahintaindeksiin)

99DF440053104A90B2F005F92CF6AEAD.jpg
Lähteet: National Bureau Statistics; Haver; CEIC



Mutta vaatimaton nonfood-inflaatio ei ole hyvä lohdutus Kiinan hallitukselle. Elintarvikkeiden hintojen nousu iskee paljon enemmän köyhiin, sillä ruokamenot muodostavat suuremman osan heidän kokonaismenoistaan ​​verrattuna keskiluokan kotitalouksiin. Kaupunkien köyhät kohtaavat kaksinkertaisen murheen, koska he eivät hyödy elintarvikkeiden hintojen noususta ja toimenpiteet inflaation hillitsemiseksi voivat vaikuttaa heidän työllistymisnäkymiinsä.



Hallitus on reagoinut aggressiivisesti inflaation hillitsemiseen hillitsemällä raha-aggregaattien ja pankkiluottojen kasvua (kuvio 2). Poliittinen monimutkaisuus on se, että luotonannon kiristäminen voi haitata työllisyyden kasvua vähentämällä luottovirtoja pienille ja keskisuurille yrityksille, erityisesti yksityisen sektorin yrityksille. Lisäksi tavanomaiset rahapolitiikan välineet eivät tyypillisesti ole kovin tehokkaita elintarvikkeiden hintojen nousun torjunnassa. Tämän vuoksi hallitus on toteuttanut useita hallinnollisia toimenpiteitä, mukaan lukien joidenkin tuotteiden hintavalvonta.

Kuva 2. Rahan ja luottojen kasvu (12 kuukauden kasvuluvut)

0B008BB91AF5494D807820F2A81512F3.jpg
Lähteet: National Bureau Statistics; Haver; CEIC

Huomautus: Pankkien luottojen kasvu maaliskuuhun 2011 asti.


Keskeinen kysymys on, voidaanko makrotalouspolitiikkaa kalibroida siten, että inflaatio saadaan hallintaan ilman, että sillä on kasvua hidastavia vaikutuksia. Tämä ei ole helppo tehtävä, sillä hallitus tähtää samanaikaisesti talouden rakenteen suureen muutoksiin.

Kovan laskun riski on kasvanut, mutta on edelleen vaatimaton. Vaikka tämä riski toteutuisi, vaikutukset eivät välttämättä näy suoraan tuotannon kasvun romahtamisena, vaan ne voivat ilmetä työllisyyden kasvun jyrkänä hiipumisena ja takaiskuna kasvun tasapainottamisen muihin näkökohtiin.

Rakennemuutos


Kasvumallin muutos

Suunnitelman keskeisenä tavoitteena on tasapainottaa kasvua investointien ja viennin riippuvuuden vähentämiseksi ja sen sijaan kasvattaa yksityisen kulutuksen osuutta BKT:stä. Tämä nähdään välttämättömänä suuremman yhteiskunnallisen vakauden varmistamiseksi lisäämällä keskivertotalouden hyötyjä Kiinan kuumasta BKT:n kasvusta. Lisäksi pääomavaltaisesta tuotantorakenteesta siirtyminen on tärkeää nopean kasvun tuhoavien ympäristövaikutusten lievittämiseksi.

Sellaiset tekijät kuin palkkojen nousu voivat lisätä kulutuskysyntää. Myös muita perustavanlaatuisia uudistuksia, kuten vahvempi sosiaalinen turvaverkko ja parempi valtion rahoittama terveydenhuoltojärjestelmä, tarvitaan kiinalaisten kotitalouksien kulutustottumusten muuttamiseksi. [yksi] Suunnitelmassa tunnustetaan nämä asiat ja se sisältää joukon toimenpide-ehdotuksia, jotka lisäävät terveydenhuollon, eläkkeiden ja laajemman sosiaalisen turvaverkon julkisen rahoituksen kattavuutta ja laajuutta.

Kasvua on myös tasapainotettava talouskehityksen alueellisten erojen kaventamisen kannalta, varsinkin kun verrataan rannikko- ja sisämaakuntia. Lisäksi tuloerojen lisääntyminen yhdistettynä nousevaan inflaatioon, joka iskee erityisen voimakkaasti köyhiin, voi vaikuttaa vakaviin yhteiskunnalliseen vakauteen erityisesti kaupunkialueilla, joilla kaupunkien köyhiä uhkaa korkea elintarvikkeiden hintainflaatio.

Eikö Kiinan talouden dramaattinen kasvu kriisin aikana ole osoittanut, että se on vähentynyt kehittyneen talouden vientimarkkinoista varsinkin kun BKT:n kasvu pysyi vahvana kauppataseen ylijäämän supistumisesta vuonna 2009?

Tähän kysymykseen vastaaminen vaatii takautuvan katsauksen Kiinan kasvumalliin. Kiinan kasvuprosessissa on kaksi erillistä piirrettä kriisiä edeltäneellä vuosikymmenellä, jolloin BKT:n kasvu oli keskimäärin noin 10 prosenttia vuodessa. [kaksi] Ensinnäkin investointien osuus bruttokansantuotteen kokonaiskasvusta oli yli puolet 2000-luvulla, ja myös nettoviennillä oli tärkeä rooli vuosina 2005–2007 (ks. kuvio 3). Yksityinen kulutus ei sen sijaan ole ollut keskeinen kasvun veturi. Toiseksi, edes korkea BKT:n kasvu ei ole johtanut paljon työllisyyden kasvuun, sillä kokonaistyöllisyyden nettokasvu on ollut keskimäärin vain noin 1 prosentti viimeisen vuosikymmenen aikana. [3]

james webb avaruusteleskooppi kiertoradalla

Kuva 3. BKT:n kasvun koostumus (prosentteina)

C4180ED7625049F2B8FD4EE83AC8DE77.jpg

Lähde: EIU CountryData.

Huomautus: Jokaisen palkin varjostetut alueet näyttävät kunkin komponentin osuuden (prosenttipisteinä) BKT:n kokonaiskasvuun. Vuoden 2010 tiedot ovat EIU-arvioita.

Hallituksen politiikan edistämä kasvumalli on johtanut investointien osuuden kasvuun ja yksityisen kulutuksen osuuden pienenemiseen BKT:stä (kuvio 4). Lisäksi työllisyyden heikko kasvu ja investointien voimakas kasvu ovat johtaneet siihen, että työtulon osuus kansantulosta on laskenut ja henkilökohtaiset käytettävissä olevat tulot BKT:ssa (kuviot 5-6). Näin ollen Kiinan hallitus on joutunut selviytymään kaksoishaasteista: kotimaisen kulutuksen lisäämisestä kansalaisten hyvinvointia lisäävästä kasvusta ja korkeamman työllisyyden kasvun aikaansaamisesta yhteiskunnallisen vakauden ylläpitämiseksi.

Kuva 4. Yksityisen kulutuksen ja investointien osuudet BKT:sta (prosentteina)

17A7651226444EDC86B5C47128571297.jpg

Lähde: EIU CountryData. Vuoden 2010 tiedot ovat EIU-arvioita.


Kuva 5. Työtulot osuus kansantulosta (prosentteina)

CF5690AB30704B119223FE35B4F44423.jpg

Lähteet: Flow of Funds -tiedot, CEIC.


Kuva 6. Henkilökohtainen käytettävissä oleva tulo osuus BKT:sta (prosentteina)

5908343B4F714B10A54E5FCA290A2A25.jpg

Lähde: EIU CountryData. Vuosien 2009 ja 2010 tiedot ovat EIU:n arvioita.


Vastatakseen kriisin jälkijäristyksiin Kiinan hallitus aloitti vuoden 2008 jälkipuoliskolla massiivisen finanssi- ja rahapoliittisen elvytysohjelman. Julkisten menojen lisäyksen lisäksi valtion omistamia pankkeja ohjattiin antamaan luottoja vapaasti saataville. Pankit aloittivat ennennäkemättömän lainanantomatkan, joka oli lähes 1,5 biljoonaa dollaria (eli noin kolmasosa Kiinan BKT:sta) vuonna 2009. Halvat ja runsaat rahat sekä tuetut panokset, kuten energia ja maa, olivat kypsiä massiiviselle investoinnille. puomi, joka oli lähes 90 prosenttia BKT:n kasvusta vuonna 2009. [4]




Tämä investointibuumi ruokkii jossain määrin itseään – niin kauan kuin rakentamiseen ja infrastruktuurihankkeisiin on saatavilla rahoitusta, investoinnit oheistoimialoihin kannattavat. Mutta investointikoneiston hidastuminen hallituksen tiukentuessa luottojen tarjontaa voi johtaa ylikapasiteettiin sellaisilla aloilla kuin teräs, alumiini ja kova lasi. Tämä saattaa hidastaa työllisyyttä ja kotitalouksien tulojen kasvua. Pankit pelkäävät huonojen lainojen nousevan uudelleen kirjanpitoonsa, jos kulutuskysyntä ei kasva tarpeeksi nopeasti uusien tehtaiden tuotantoon. Lisäksi Kiinan kotitalouksien säästämisaste on viime vuosina noussut; kriisiin liittyvä taloudellinen epävarmuus ja maailmantalouden heikko elpyminen lisäävät todennäköisesti varovaisuussäästöjä (kuvio 7).

Kuva 7. Kotitalouden säästöaste (prosenttina kotitalouden käytettävissä olevista tuloista)

4DDB68AB97534307B59C7721650A2714.jpg

Lähde: CEIC ja kirjoittajan laskelmat.


Huomautuksia: Kotitaloussäästötutkimuksen tiedot perustuvat asukasta kohti laskettuihin tuloihin ja kulutukseen sekä CEIC:n kautta saatavilla olevaan väestöön. Kaupunki- ja maaseutututkimusten säästöasteet ilmaistaan ​​osuutena käytettävissä olevista tuloista ja vastaavasti nettotuloista. Kansantalouden tilinpidon säästöprosentit (Flow of Funds) ilmaistaan ​​osuutena käytettävissä olevista tuloista.


Ulkoinen tasapaino, riippuvuus viennistä

Lyhyesti sanottuna piristys piti Kiinan talouden jyrkässä, mutta tavallaan itse asiassa heikensi kasvun tasapainoa kallistamalla sitä entistä enemmän investointien johtaman kasvun puolelle yksityisen kulutuksen sijaan. Huolenaiheena on, että kotimaisen kulutuksen kasvun hidastuminen voi lopulta lisätä riippuvuutta vientivetoisesta kasvusta, juuri päinvastoin kuin Kiinan johtajat haluavat tasapainoisen yksityisen kulutuksen johtaman talouden. Vientiin riippuvuus, kuten aiemmin todettiin, johtuu myös siitä, että se on keskeinen työpaikkojen nettokasvun lähde.


Yksi kasvun tasapainottamisen ulottuvuus, jossa on itse asiassa edistytty, liittyy Kiinan ulkoiseen tasapainoon. Kauppataseen ylijäämä putosi vuoden 2007 huipputasolta, yli 7 prosentista suhteessa BKT:hen, 3 prosenttiin vuonna 2010 (kuvio 8). Viennin ja tuonnin kasvu romahti finanssikriisin aikana, mutta on sittemmin elpynyt jyrkästi (kuvio 9). Investointibuumi on nostanut tuonnin kasvua jyrkästi, kun taas viennin kasvu on ollut vahvaa, mutta tuonnin kasvua hitaampaa johtuen heikkouksista kehittyneiden maiden markkinoilla, jotka imevät suuren osan Kiinan tuonnista.

Kuva 8. Ulkoiset saldot (prosentteina BKT:sta)

AE16CD34A7464B6EA310072C4A779CF8.jpg
Lähde: CEIC.


Kuva 9. Viennin ja tuonnin kasvu (12 kuukauden kasvuluvut)

03A20610525D41609AEA2F133079334D.jpg


Lähde: CEIC.


Viime kuukausina kauppataseen ylijäämä on jälleen alkanut kasvaa ja on todennäköistä, että myös vaihtotaseen ylijäämä kasvaa. Analyytikoiden näkemykset eroavat suuresti siitä, mihin suuntaan nämä ylijäämät ovat menossa. Yksi näkemys on, että Kiina on edistynyt kestävästi taloutensa tasapainottamisessa ja viennistä riippuvuuden vähentämisessä. Vaihtoehtoinen näkemys on, että Kiinan supistuva kauppataseen ylijäämä on suurelta osin suhdanneilmiö. Kiina on kasvanut voimakkaasti ja imenyt sisäänsä valtavia tuontimääriä, kun taas sen tärkeimmät vientimarkkinat euroalueella ja Yhdysvalloissa ovat juuri nousemassa jaloilleen maailmanlaajuisen finanssikriisin jälkeen.


Tämä heijastuu laajempaan keskusteluun siitä, onko Kiina todella edistynyt merkittävästi taloutensa tasapainottamisessa ja maailmanlaajuisen epätasapainon vähentämisessä. Tämän tiivistää kahden keskeisen instituution välinen jyrkkä ero ennusteissaan Kiinan vaihtotaseen suhteesta BKT:hen – IMF kiinnittää sen yli 6 prosenttiin vuonna 2012, kun taas Maailmanpankki asettaa sen alle 4 prosenttiin (taulukko 1). Minun näkemykseni on, että sekä Kiinan kauppa- että vaihtotaseen ylijäämät elpyvät suhdannetekijöiden hiljentyessä, varsinkin jos Kiina onnistuu hillitsemään luotonannon kasvua ja viilentämään talouttaan samalla kun Yhdysvallat ja Eurooppa vahvistavat elpymistään (jotka kaikki ovat tällä hetkellä hieman kyseenalaisia ​​ehdotuksia vaihe).

planeettojen muodostumisen teoria

Taulukko 1. Kiinan vaihtotaseen viralliset ennusteet (prosentteina BKT:sta)

B4E84F14EE2A4F9A9EA5731DFD40EDC9.jpg



Valuuttajärjestelmä ja pääomatilin vaihdettavuus

Kiina jatkaa massiivista interventiota valuuttamarkkinoilla torjuakseen renminbin arvonnousupaineita. Kiina keräsi valuuttavarantoa 448 miljardia dollaria vuonna 2010, mikä vastaa vuoden 2009 vauhtia (kuvio 10). Tavarakaupan ylijäämä 185 miljardia dollaria on alle puolet tästä varannon kertymisestä vuonna 2010 (tavaroiden ja palveluiden kauppataseen kokonaisylijäämä oli pienempi, noin 165 miljardia dollaria). On myös epätodennäköistä, että arvostusvaikutukset voisivat selittää nopean kasautumisvauhdin vuonna 2010. [5]


Kuva 10. Valuuttavarannot
(miljardeja dollareita)

Valuuttavarannon osakkeet: 2005Q1 – 2011Q1

kuva10a.jpg


Valuuttavarantojen kertymä: 2005Q1 – 2011Q1

kuva10b.jpg

Kiinan valuuttapolitiikka uhkaa horjuttaa herkkää tasapainoa kasvun vahvana pitämisen ja inflaation maltillisena välillä. Kiinan vahvat kasvunäkymät ja elpyvä kauppataseen ylijäämä vetävät sisään suuria määriä pääomavirtoja ulkomailta, mikä lisää rahoitusjärjestelmän likviditeettiä ja lisää inflaation ja varallisuusmarkkinoiden kuplien riskejä.


Valuutan vahvistuminen palvelisi kahta tavoitetta: inflaatiopaineiden hillitsemistä ja kasvun tasapainon siirtämistä yksityiseen kulutukseen. Joustavampi valuutta antaisikin lopulta keskuspankille paljon vapaammat kädet korkojen muuttamisessa, jotta se saavuttaisi kaksinkertaisen tavoitteen eli korkean kasvun ja alhaisen inflaation. Valuutan vahvistuminen auttaisi tasapainottamaan kasvua lisäämällä kotitalouksien ostovoimaa. Tämä tapahtuisi suoraan tuontitavaroiden hintojen laskun kautta ja myös antamalla keskuspankille tilaa nostaa talletuskorkoja, mikä antaisi kotitalouksille paremman tuoton säästöilleen.


Kaikki tämä tekee yllättäväksi, ettei Kiina ole käyttänyt valuutan vahvistumista aggressiivisemmin välineenä inflaation vastaisessa taistelussa ja yhtenä keinona edistää tasapainoisempaa kasvua. Näyttää siltä, ​​että valtava poliittinen rima on ylitettävä ennen kuin Kiinan johto hyväksyy valuuttapolitiikan käytön välineenä inflaatiota vastaan. Kahdestoista viisivuotissuunnitelmassa ei ole juurikaan sanottavaa tästä aiheesta kuin rituaalinen vahvistus toimenpiteistä valuuttakurssin muodostusmekanismin parantamiseksi.


Kiina on innokas tekemään renminbistä kansainvälisen valuutan ja on jo ottanut useita pieniä askelia siihen suuntaan. Toisin kuin joissain vuosineljänneksissä odotettiin, suunnitelmassa ei kuitenkaan asetettu aikataulua pääomatilin avaamiselle ja valuutan muuttamiselle täysin vaihdettavaksi. On myös muita merkkejä siitä, että tämä nähdään poliittisena tavoitteena seuraavien 5–10 vuoden aikana, koska se loisi pohjan Kiinan valta-asemalle globaaleilla rahoitusmarkkinoilla ja tekisi renminbistä kansainvälisen valuutan. Kiinan hallitus onkin viime aikoina toteuttanut useita suhteellisen vaatimattomia, mutta symbolisesti merkittäviä toimia lisätäkseen renminbin käyttöä kansainvälisissä liiketoimissa, mukaan lukien kaupan selvitys. Hallitus suhtautuu sopivan pidättyväisesti pääomanrajoitusten purkamiseen ja vapaamman rajat ylittävän pääomanliikkeiden sallimiseen ilman vankkaa ja hyvin toimivaa rahoitusjärjestelmää.

Rahoitusalan kehittäminen ja uudistaminen


Rahoitusalan uudistus on edelleen keskeinen painopiste, jota korostetaan kahdestoista viisivuotissuunnitelmassa. Kiinan hallitus tunnustaa, että tehokkaammalla rahoitusjärjestelmällä voi olla tärkeä rooli tuottavuuden lisäämisessä vähentämällä tehottomuutta pääoman allokoinnissa. Uudistettu pankkijärjestelmä voi myös vastata kannustimiin lainata enemmän pienille ja keskisuurille yrityksille, erityisesti palvelualalla, jotka yleensä luovat työpaikkoja paremmin kuin suuret yritykset.


Kiinan pankkijärjestelmä vaikuttaa hyvin pääomitetulta ja järjestämättömien lainojen suhde varoihin koko pankkijärjestelmässä on melko alhainen. Nämä luvut peittävät useita tunnettuja ongelmia, kuten jatkuvat kannustimet lainata valtion omistamille yrityksille yksityisen sektorin yritysten sijaan, heikko riskinhallintakapasiteetti, joka johtaa pienten ja keskisuurten yritysten luottojen säännöstelyyn, sekä omaisuussalkut, jotka sisältävät huomattava määrä alasaamista, joka voi muuttua järjestämättömiksi lainoiksi, jos talouskasvu hidastuu.


Korkojen vapauttaminen on tärkeä osa pankkiuudistuksia. Tällä hetkellä talletuskoroilla on katto ja lainakorkojen pohja, mikä johtaa mukavaan ja kilpailukykyiseen eroon, joka parantaa pankkien kannattavuutta. Kuten aiemmin todettiin, yksi vaikutuksista on se, että kotitaloudet ansaitsevat alhaisen tai negatiivisen inflaatiokorjatun tuoton pankkijärjestelmän runsaista talletuksistaan. Toinen on se, että hintakilpailun puuttuminen heikentää pankkijärjestelmää. Väärä odotukset – kuten monet kiinalaiset viranomaiset ovat maininneet tämän uudistusprioriteettina – suunnitelma ei sisältänyt mitään erityistä ilmaisua korkotason vapauttamisesta, mikä viittaa siihen, että mahdollisuudet merkittäviin askeliin tällä alueella ovat toistaiseksi kaukaiset.


Kiinan rahoitusjärjestelmä on edelleen pankkien hallitsema, ja yritysten joukkolainamarkkinoiden kehitys on rajallista ja arvopaperimarkkinoiden laajuus on rajallinen. Suunnitelmassa tunnustetaan tarve laajentaa ja syventää rahoitusmarkkinoita niiden yleisen toiminnan parantamiseksi ja niiden osuuden lisäämiseksi tasapainoisessa kasvussa. Mutta tämä on pikemminkin pyrkimys kuin tavoite, jota tuetaan hyvin määritellyllä strategialla.

Teollisuuspolitiikka

Suunnitelmassa asetetaan tälle alueelle kaksi tavoiteryhmää. Ensimmäinen on ryhmän perinteisten teollisuudenalojen parantaminen ja uudelleenjärjestely. Toinen on seitsemän strategisen nousevan teollisuuden vaaliminen ja kehittäminen.


Suunnitelmassa korostettuja perinteisiä toimialoja ovat (i) laitevalmistus, (ii) laivanrakennus, (iii) autot, (iv) rauta ja teräs, (v) ei-rautametallit, (vi) rakennusmateriaalit, (vii) petrokemianteollisuus, (viii) ) kevyt teollisuus ja (ix) tekstiilit. Näiden toimialojen on todettu tarvitsevan teknisiä päivityksiä ja konsolidointia voidakseen hyötyä mittakaavatehokkuudesta.


Toimialoilla, joista hallitus haluaa kehittyä talouden tulevia pilareja, on korkean teknologian tai ympäristön painopiste. Niihin kuuluvat (i) energiansäästö ja ympäristönsuojelu, (ii) uuden sukupolven IT, (iii) biotekniikka, (iv) huippuluokan valmistuslaitteet, (v) uusi energia (mukaan lukien ydin- ja uusiutuva energia), (vi) ) uudet materiaalit ja (vii) uutta energiaa käyttävät autot. Hallitus aikoo perustaa erityisrahastoja näiden uusien strategisten toimialojen kehittämiseksi. Nämä rahastot kannustavat yritysten perustamiseen ja täydentävät myös yksityisiä investointeja näille aloille.


On kaksi tärkeää asiaa, joita on seurattava huolellisesti, kun nämä tavoitteet muuttuvat konkreettisiksi politiikan toimenpiteiksi. Ensimmäinen on se, muuttavatko nämä toimenpiteet teollisuuden dynamiikkaa tavalla, joka suosii valtion omistamia yrityksiä ja kumoavat siten osan viimeisten kahden vuosikymmenen aikana tapahtuneesta asteittaisesta siirtymästä kohti yksityisen sektorin johtamaa teollisuusrakennetta. Toinen kysymys, jolla on kansainvälinen ulottuvuus, on se, voivatko jotkin toimenpiteet olla WTO:n suuntaviivojen vastaisia ​​nimenomaisia ​​vai implisiittisiä tukia.


Joka tapauksessa Kiina on selvästi ottamassa tärkeitä askelia kohti teollisuudenalojen parantamista ja siirtymistä kohti korkeamman teknologian ja korkean lisäarvon tuotantoa. Erilaisten kannustimien ja selkeän hallituksen tuen avulla Kiina edistyy todennäköisesti nopeasti puhtaan energian ja tietotekniikan alalla. Yhdysvallat ja muut kehittyneet taloudet voivat alkaa menettää jalansijaa uusissa teknologioissa, jos Kiina toteuttaa menestyksekkäästi teknologian hyppäämisen strategiaansa.

Johtopäätös


Kiinan kahdestoista viisivuotissuunnitelma voisi olla vedenjakaja maan talouskehitysmallissa. Suunnitelman laajana tavoitteena on suunnata kasvua tasapainoisemmaksi ja kestävämmäksi eri näkökulmista – taloudellisesti, sosiaalisesti ja ympäristöllisesti. Hallituksen haasteena on murtaa vallitsevaa tilannetta kannattavien sidosryhmien vastustus ja toteuttaa suunnitelman tavoitteiden saavuttamiseksi tarvittavat uudistukset. Vuosina 2012-13 uhkaavan johtajuuden vaihtuessa on mahdollista, että uudistusten ikkuna sulkeutuu toistaiseksi eikä suunnitelman keskipitkän aikavälin elementteihin ryhdytä väkisin ennen kuin uudet johtajat ovat löytäneet jalansijansa ja vakiinnuttaneet asemansa. voimapohjat.



Alaviitteet

Venuksen ainutlaatuiset ominaisuudet


[yksi] Analyysi tekijöistä, jotka ohjaavat kaupunkitalouksien säästämisasteiden nousua, katso Marcos Chamon ja Eswar Prasad, 2010, Why Are Saving Rates of Urban Households in China Rising? American Economic Journal: Macroeconomics, Voi. 2, nro 1, s. 93–130; ja Marcos Chamon, Kai Liu ja Eswar Prasad, 2010, Income Uncertainty and Household Savings in China, NBER Working Paper No. 16565.


[kaksi] Lisätietoja on artikkelissa Eswar Prasad, 2009, Is China’s Growth Miracle Built to Last? China Economic Review, voi. 20, s. 103–123. Katso myös Eswar Prasad ja Grace Gu, 2009, An Awkward Dance: Kiina ja Yhdysvallat, Brookings Institution Policy Note.


[3] Muun kuin maatalouden työllisyyden vuotuinen kasvuvauhti oli tänä aikana keskimäärin noin 2,5 prosenttia, vaikka tämä puolestaan ​​​​on verrattava muun kuin maataloustuotannon kasvuvauhtiin, joka on ollut 2-3 prosenttiyksikköä suurempi kuin kokonaistuotanto.


[4] Yksityisen ja julkisen kulutuskysynnän kasvu oli noin 45 prosenttia BKT:n kasvusta, mutta tätä kompensoi nettoviennin suuri negatiivinen vaikutus kasvuun, kun kauppatase laski jyrkästi vuonna 2009 vuoteen 2008 verrattuna.


[5] Dollari todellakin vahvistui hieman suhteessa euroon vuoden aikana. Dollarin ja euron välinen kurssi oli 31.12.2009 1,43 ja 31.12.2010 1,34. Olettaen, että suurin osa Kiinan valuuttavarannoista on dollari- tai euromääräisissä instrumenteissa, tämä tarkoittaa, että arvostusvaikutukset jäivät itse asiassa alas. varannon kertymisvauhti dollareina.


[6] Arvostusvaikutukset voisivat olla noin 50-60 miljardia dollaria tästä noususta (toisaalta Kiinan kauppatase oli tällä vuosineljänneksellä marginaalinen alijäämä). Euro vahvistui dollariin nähden noin 6 prosenttia ensimmäisen vuosineljänneksen aikana. Olettaen, että noin kolmasosa Kiinan varannoista on euromääräisissä sijoituksissa, dollarimääräiset arvostusvaikutukset voivat olla noin 55 miljardia dollaria (2,84 biljoonaa * 1/3 * 0,06). Japanin jeni sen sijaan heikkeni hieman suhteessa dollariin vuosineljänneksen aikana.


[7] Renminbin arvo pidettiin kiinteänä suhteessa dollariin heinäkuusta 2008 kesäkuuhun 2010. Huhtikuussa 2011 kahdentoista kuukauden kuluttajahintainflaatio oli 3,2 prosenttia Yhdysvalloissa ja 5,3 prosenttia Kiinassa.