Tyhjennä viestit PBOC:n kuvernööri Zhou Xiaochuanilta

Maailmantalouden johtajat ovat kehottaneet Kiinaa tekemään parempaa työtä tiedottaessaan politiikastaan ​​markkinoille. Tähän oli myönteinen vastaus PBOC:n kuvernööri Zhou Xiaochuanin haastattelu Caixinissa . Tämä oli kattava ja rikas keskustelu. Kolme kommenttia vaikutti minusta erityisen paljastavilta Kiinan talouspolitiikasta vuonna 2016.





planeetat, joilla on renkaat

Mitä tulee kasvun lähteisiin:



Investointien kasvu on hidastunut Kiinassa kiinteistöjen ja teollisuuden ylikapasiteetin vuoksi. Hallitus yrittää kulkea hienoa linjaa hyväksyen, että hidastaminen on tarpeen, mutta yrittää säilyttää investoinnit riittävällä tasolla varmistaakseen yli 6 prosentin kasvun. Tammikuun luottotiedot osoittivat pankkien luotonannon saavuttavan uusia huippuja, mikä vahvisti aikomusta pitää investoinnit 'kohtuullisen korkealla tasolla'. Oli mielenkiintoista, että tammikuun luottotietojen julkistamisen jälkeen PBOC nousi nopeasti joidenkin pankkien pakolliseen varantoprosenttiin. erityisesti pienemmät, joiden luotonanto kasvoi erityisen nopeasti tammikuussa. Tämä havainnollistaa viranomaisten kohtaamaa dilemmaa, että he haluavat riittävästi lainaa estääkseen kovan laskeutumisen, mutta ovat myös tietoisia pitkän aikavälin riskeistä jatkuvassa vipuvaikutuksen kasvussa.



Mitä tulee valuuttakurssiin:



joka löysi Tyynen valtameren

Kuvernööri Zhou ja muut viranomaiset huomauttavat edelleen, että suuri ja kasvava kauppataseen ylijäämä osoittaa, ettei valuutan suurelle devalvaatiolle ole perusteita. Keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä pitäisi odottaa lisäarvostusta. Mutta Kiina on yrittänyt irrottautua Yhdysvaltain dollarista, kun Fed normalisoi korkoja ja dollari nousee euroa ja jeniä vastaan.



Jokainen pieni juanin liike alaspäin suhteessa dollariin on kuitenkin vastattu kiihtyvällä pääoman ulosvirralla. Kuvernööri Zhou haluaisi muotoilla odotuksia niin, ettei juanin pieniä liikkeitä oteta ennakoivan devalvaatiota. Yksi vuoden 2016 avainkysymyksistä on, pystyykö Kiina vakauttamaan odotukset nykyiselle valuuttakurssitasolle vai pakottaako kiihtyvä ulosvirtaus kurittomaan devalvaatioon.



Markkinoilla on niin paljon hermostuneisuutta juanin suunnasta, että keskustelu on noussut mahdollisesta tämän viikon G20-kokouksen mahdollisuudesta johtaa hallitusten väliseen sopimukseen valuutta-arvojen vakauttamiseksi. Ilmeinen ennakkotapaus on Plaza Accord, joka allekirjoitettiin New Yorkin Plaza-hotellissa syyskuussa 1985, jolloin Ranska, Länsi-Saksa, Japani, Yhdysvallat ja Iso-Britannia sopivat Yhdysvaltain dollarin arvon alenemisesta suhteessa Japanin jeniin ja Saksan Saksan markkaan. Plaza-tyyppinen sopimus vaikuttaa kuitenkin erittäin epätodennäköiseltä, koska kahdella suurimmalla toimijalla, Kiinalla ja USA:lla, on parhaimmillaankin ristiriitaiset näkemykset tällaisesta koordinaatiosta. Kiina on huolissaan käsiensä sitomisesta ja sillä on negatiivinen näkemys siitä, mitä Plaza Accord teki Japanin taloudelle. Yhdysvallat on johtanut syytökseen käsitystä, että kotimaiset rahaoperaatiot ovat laillisia, kun taas suora interventio valuuttamarkkinoille on 'manipuloivaa'.

miksi kaukoputki keksittiin

Kuvernööri Zhou ei käsitellyt tätä asiaa suoraan, mutta käsitteli sitä epäsuorasti kommentoimalla, voisimmeko odottaa parempia kansainvälisiä koordinointimekanismeja:



Tämä mielipide ilmestyi alun perin v Tulkki Lowy Institute Australiassa