Kriisin vaikutus Yhdysvaltojen ja Kiinan taloussuhteisiin

Toimittajan huomautus: Kun Yhdysvaltojen ja Kiinan taloudet kamppailevat maailmanlaajuisen taantuman alla, mikä on Yhdysvaltojen ja Kiinan taloussuhteen tulevaisuus ja miten molemmat maat reagoivat piristävään talouskasvuun? Todistuksena Yhdysvaltain ja Kiinan talous- ja turvallisuusarviointikomissiolle Eswar Prasad kuvailee molempien talouksien haasteita ja ehdottaa tehokkaita poliittisia vastauksia.





Katso video todistuksesta (Prasadin keskustelu alkaa klo 20.20)



Puheenjohtaja Bartholomew ja arvoisat komission jäsenet, kiitos mahdollisuudesta jakaa kanssanne näkemykseni ajankohtaisesta ja tärkeästä aiheesta Kiinan roolista kansainvälisessä finanssikriisissä ja sen vaikutuksista Yhdysvaltojen ja Kiinan taloussuhteisiin.



Yhdysvallat ja Kiina ovat kaksi nykymaailman hallitsevaa taloutta, ja niiden suhteen luonteella on kauaskantoisia seurauksia maailmanlaajuisen kauppa- ja rahoitusjärjestelmien moitteettomaan toimintaan. Nämä kaksi taloutta integroituvat yhä enemmän toisiinsa tavaravirtojen, rahoituspääoman ja ihmisten kautta. Nämä kasvavat yhteydet ulottuvat nyt tietysti paljon muutakin kuin pelkän kaupan ja rahoituksen piiriin, vaan useisiin geopoliittisiin ja maailmanlaajuisiin turvallisuuskysymyksiin. Tämän suhteen saaminen oikein on siksi erittäin tärkeää.



Maailmanlaajuinen finanssikriisi on nostanut tämän suhteen kansainvälisen huomion kohteeksi. Itse asiassa Yhdysvallat ja Kiina yhdessä kuvaavat globaalin makrotalouden epätasapainon lähteitä ja vaaroja. Yhdysvaltain sääntely- ja makrotalouspolitiikka saattaa hyvinkin kantaa leijonanosan nykyisestä kriisistä. Mutta on syvää ironiaa siinä tosiasiassa, että Kiinan hyve – sen korkea kansallinen säästämisaste – ja sen politiikka hallita tiukasti valuuttansa ulkoista arvoa yllyttivät Yhdysvaltain tuhlaamista tarjoamalla halpoja tavaroita ja halpaa rahoitusta näille tavaroille, mikä loi pohjan kataklysminen kriisi eikä kupla. Tämän politiikan seuraukset ovat nyt elpymässä Kiinan talouteen itseensä.



Paradoksaalista kyllä, kriisi todennäköisesti voimistaa näiden kahden talouden välistä syleilyä. Lyhyellä aikavälillä Kiina tarvitsee viennin kasvua ylläpitääkseen työpaikkojen kasvua ja säilyttääkseen yhteiskunnallisen vakauden. Koska Kiina jatkaa vaihtotaseen ylijäämää viennillä Yhdysvaltoihin ja muille kehittyneiden maiden markkinoille, sillä ei ole juurikaan vaihtoehtoa ostaa Yhdysvaltain valtion velkakirjoja valuuttakurssinsa hallinnassa keräämillä varoilla. Yhdysvallat tarvitsee halukkaita ostajia liikkeeseen lasketuille kasareille rahoittaakseen budjettivajeensa, joka varmasti kasvaa pelastus- ja finanssipoliittisten toimien vuoksi.



Tässä suhteessa on tiettyjä epäterveellisiä suhteita, jotka ovat synnyttäneet jännitteitä kahden talouden välillä, ja kumpikin osapuoli näkee toisen hyötyvän suhteettoman paljon. Itse asiassa nämä jännitteet lisääntyvät todennäköisesti tänä maailmanlaajuisen taloudellisen ahdingon aikana, kun rahoitusmarkkinat ja taloudellinen toiminta eri puolilla maailmaa murenevat ja taloudet ryntyvät yhä enemmän suojellakseen ja eristääkseen itseään, kun kriisin jälkijäristykset kaikuvat ympäri maailmaa.

Talousrintamalla Kiinan valuuttakurssipolitiikasta on tullut näiden maiden välisten jännitteiden leimahduspiste. Yhdysvaltain kauppataseen alijäämän ja erityisesti kahdenvälisen kaupan alijäämän Kiinan kanssa kasvaessa viime vuosina Kiinan tiukasti hallittu valuuttakurssijärjestelmä on joutunut yhä enemmän tarkastelun kohteeksi. Kiinan kasvava yleinen kauppataseen ylijäämä ja sen nopea valuuttavarannon kertyminen ovat herättäneet uudelleen syytökset valuutan manipuloinnista. Yhdysvaltain lainsäätäjät ovat vaatineet suurten tullien määräämistä Yhdysvalloista peräisin olevalle tuonnille Kiinasta tai ryhtymään muihin vastatoimiin, jos valuuttakurssiuudistuksessa ei edistytä nopeasti. Samaan aikaan Yhdysvallat on joutumassa omien protektionististen suuntaustensa uhriksi. Elvytyslain Buy American -lauseke, joka vaikuttaa tuontiin Kiinasta ja muista kehittyvistä markkinoista, tulee Kiinassa näkemään lisääntyvien kauppajännitteiden ennustajana.



Vastakkainasettelu ja molempien osapuolten sapelien kolina ovat lähes varmasti haitallisia. Tämä myrkyttäisi Yhdysvaltojen ja Kiinan suhteen tavalla, jolla voi olla haitallisia pitkän aikavälin seurauksia monilla rintamilla. Lisäksi tällä lähestymistavalla ei todennäköisesti ole suurta tai pysyvää vaikutusta ongelmiin, kuten Yhdysvaltojen kauppavajeeseen tai Kiinan talouden epätasapainoon, ja se voi pahentaa kaikkien tilannetta luomalla epävakautta maailmantalouteen.



Maiden välillä on paljon yhteisiä taloudellisia etuja, ja näiden yhteisten etujen pitäisi olla molempia osapuolia hyödyttävän taloudellisen suhteen perusta.

mihin suuntaan venus pyörii

Todistuksessani esitän tämän monimutkaisen kahdenvälisen suhteen keskeiset puolet, esitän ennusteeni siitä, kuinka tämä suhde todennäköisesti kehittyy, ja keskustelen sitten siitä, kuinka uskon, että edistystä voitaisiin saavuttaa yhteisen sävelen löytämisessä näiden kahden talouden välillä.



Yhdysvaltojen ja Kiinan väliset kaupalliset ja taloudelliset yhteydet



Kahden talouden välinen kauppa on jatkanut kasvuaan, ja Yhdysvallat on edelleen yksi Kiinan tärkeimmistä vientimarkkinoista. Kiinan vienti Yhdysvaltoihin kasvoi 100 miljardista dollarista vuonna 2000 338 miljardiin dollariin vuonna 2008, kun taas tuonti kasvoi 16 miljardista dollarista 71 miljardiin dollariin. Mielenkiintoista on kuitenkin, että Kiinan osuus Yhdysvaltoihin suuntautuvasta viennistä on itse asiassa pienentynyt ajan myötä, noin 22 prosentista vuonna 2000 19 prosenttiin vuonna 2007, mikä on suunnilleen sama osuus kuin Euroopan unionin osuus. [yksi] Kiinan kahdenvälinen kauppataseen ylijäämä Yhdysvaltojen kanssa on noussut noin 84 miljardista dollarista vuonna 2000 lähes 266 miljardiin dollariin vuonna 2008 (noin 1,9 prosenttia Yhdysvaltain BKT:sta).



Rahoitusvirrat näiden kahden talouden välillä ovat kasvaneet, mutta myös muuttuneet vinommaksi ajan myötä, kun kahdenväliset ulkomaiset suorat sijoitukset Yhdysvalloista Kiinaan laskivat 5,4 miljardista dollarista vuonna 2002 2,7 miljardiin dollariin vuonna 2007 (tämä on vain noin 3 prosenttia investoinneista). Kiinan suorien sijoitusten bruttomäärä oli 84 miljardia dollaria vuonna 2007). Suorat sijoitukset muodostavat pääasiallisen Kiinaan suuntautuvan pääoman luokan, sillä monet muut yksityiset pääomavirrat, erityisesti portfoliosijoitukset, ovat olleet rajoituksia viime aikoihin asti (monia näistä rajoituksista poistetaan nyt vähitellen).



Jyrkästi päinvastoin kuin Yhdysvalloista Kiinaan suuntautuvat suorat sijoitukset vähenevät, viralliset virrat Kiinasta Yhdysvaltoihin ovat kasvaneet viime vuosina. Tämä heijastaa suurelta osin Kiinan keskuspankkien ostamia Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjoja ja vuoden 2008 puoliväliin asti virastolainoja (mukaan lukien Fannie Maen ja Freddie Macin obligaatiot). Vaikka tarkkoja lukuja on vaikea saada, Yhdysvaltain valtiovarainministeriön kansainvälisen pääomajärjestelmän (TIC) tietoihin perustuvat arviot viittaavat siihen, että Kiinan omistus Yhdysvaltain valtion arvopapereista oli noin 700 miljardia dollaria vuoden 2008 lopussa. [kaksi] Vuonna 2008 noin puolet Kiinan 400 miljardin dollarin kokonaisvarantojen kertymisestä käytettiin Yhdysvaltain valtion velkasitoumusten ja joukkovelkakirjojen nettoostoihin.

Se, mitä tapahtuu Yhdysvaltojen ja Kiinan talouksien välisten yhteyksien koosta ja luonteelle, riippuu taantuman syvyydestä ja pituudesta. Siihen vaikuttaa myös näiden talouksien toteuttamien toimenpiteiden luonne noustakseen lamasta. Ennen kaikkea on kuitenkin yksi asia, joka näyttää hallitsevan kahdenvälistä suhdetta ja värittävän heidän sitoutumisensa eri näkökohtia, ja niin tulee olemaan myös lähitulevaisuudessa.

Valuuttakurssiongelma

Suuri osa keskustelusta Yhdysvaltojen ja Kiinan taloussuhteesta rajoittuu valuuttakysymykseen ja maiden väliseen kahdenväliseen kauppataseeseen. Kiinaa syytetään protektionistisen politiikan käyttämisestä ylläpitämällä aliarvostettua valuuttakurssia parantaakseen kilpailuetuaan kansainvälisillä markkinoilla. Se, että Kiina on antanut valuuttakurssinsa vahvistua noin 21 prosenttia suhteessa Yhdysvaltain dollariin heinäkuusta 2005 lähtien, vie osan tästä väitteestä. Se, että Kiina jatkoi valuuttavarannon nopeaa keräämistä vielä vuoden 2005 puolivälin jälkeenkin, kertoo tietysti Kiinan keskuspankin jatkuvasta puuttumisesta valuuttamarkkinoille. IMF:n johtavat virkamiehet ovat myös äskettäin havainneet, että renminbi (tunnetaan myös nimellä yuan) on edelleen huomattavasti aliarvostettu.

Vaikka valuuttakurssi on näkyvä symboli Kiinan kauppapolitiikasta, itse asiassa on olemassa hienovaraisempia protektionismin muotoja, jotka ovat edelleen yleisiä. Esimerkiksi pääasiassa valtion omistamista pankeista koostuvan tukahdutetun rahoitusjärjestelmän kautta Kiina tarjoaa halpaa pääomaa monille yrityksilleen. Maa- ja energiatuet ovat myös pitäneet alhaalla fyysistä pääomaa täydentävien tuotantotekijöiden todellisia kustannuksia. Nämä tuet antavat kiinalaisille valmistajille selkeästi huomattavan kustannusedun, joka merkitsee parempaa kilpailukykyä kansainvälisillä markkinoilla. Tässä Yhdysvallat ei selvästikään pysty ottamaan valtatietä, sillä se on nyt juuri ottanut käyttöön massiivisia valtiontukia omaan rahoitusjärjestelmäänsä ja autoteollisuuteensa.

Laajempi pointti on se, että keskustelu Kiinan valuutasta on aivan liian usein muotoiltu kapealla tavalla, joka jättää huomiotta laajemman kontekstin. Kiinalle on olennaista itsenäistä rahapolitiikkaa, joka suuntautuu kotimaisiin tavoitteisiin, kuten alhaiseen inflaatioon ja vakaaseen kasvuun. Valuutan joustavuus on ennemminkin olennainen edellytys kuin tavoite sinänsä. Antamalla Kiinan keskuspankille liikkumavaraa nostaa tai laskea korkoja vapauttamalla se joutumasta kohdistamaan tiettyyn valuuttakurssiin, auttaisi hillitsemään luotonannon kasvua ja ehkäisemään holtittomia investointeja, mikä vähentää noususuhdanteen ja laskusuhdanteen riskiä. Tärkeä seikka tässä on se, että itsenäinen rahapolitiikka edellyttää joustavaa valuuttakurssia, ei vain yksittäistä valuutan arvon muutosta tai edes hallittua indeksointia, jossa valuuttakurssin annetaan vahvistua asteittain.

Riippumaton rahapolitiikka puolestaan ​​on välttämätöntä rahoitussektorin uudistuksille. Markkinainstrumenttien, kuten korkopolitiikan, käyttäminen hallituksen ohjeiden sijaan luotonannon ohjaamiseen on välttämätöntä, jotta valtion omistamia pankkeja voidaan kouluttaa vastaamaan markkinoiden signaaleihin ja tulla vahvemmiksi rahoituslaitoksiksi. Tällaisten instrumenttien puuttuessa keskuspankin on palattava vanhaan käytäntöönsä kertoa pankeille, kuinka paljon lainaa ja kenelle, mikä tuskin antaa pankeille oikeita kannustimia arvioida ja hinnoitella huolellisesti lainasalkkunsa riskiä ja käyttäytyä kaupallisesti. kokonaisuuksia. Lisäksi kiinteän valuuttakurssin ylläpitämistä pitkiä aikoja on edesauttanut taloudellinen sorto, joka on toinen piilotettu, mutta merkittävä hallitun valuuttakurssin kustannus. [3] Se, että valtion omistamille pankeille ei anneta muuta vaihtoehtoa kuin ostaa keskuspankkilainoja, keskuspankin on paljon helpompi steriloida interventionsa valuuttamarkkinoilla ja siten säilyttää jossain määrin kotimainen rahatarjonta.

Toisin sanoen keskittyminen valuutan tasoon sinänsä pyrkii hämärtämään paljon syvempiä kysymyksiä Kiinan kasvumallin ja sen seurausten kahdenvälisille suhteille. Se, miten näiden kahden suuren talouden välinen kauppasuhde kehittyy, voi antaa sävyn laajemmille neuvotteluille maiden kansainvälisen kaupan politiikasta.

Ennen kuin tarkastellaan kahdenvälistä suhdetta yksityiskohtaisemmin, on kuitenkin hyödyllistä laittaa tämä suhde globaaliin kontekstiin. Tätä varten siirryn nyt kysymykseen siitä, onko Yhdysvaltojen ja Kiinan suhteella saattanut olla merkitystä maailmanlaajuisen finanssikriisin lietsomisessa, kuten jotkut tarkkailijat ovat väittäneet.

Maailmanlaajuinen makrotalouden epätasapaino

Käynnissä on kiivas keskustelu siitä, olivatko globaalit makrotalouden epätasapainot lähin syy maailmanlaajuiseen finanssikriisiin. Kerronta menee seuraavasti. Tälle epätasapainolle on ollut ominaista suuret vaihtotaseen alijäämät Yhdysvalloissa ja muutamissa muissa kehittyneissä teollisuusmaissa, ja nämä alijäämät on rahoitettu ylimääräisillä säästöillä Kiinassa ja monissa muissa kehittyvissä markkinatalouksissa. Nämä Aasian ja muiden kehittyvien markkinoiden ylimääräiset säästöt ja öljynviejämaiden paisuneet tulot kierrätettiin Yhdysvaltain rahoitusmarkkinoille, koska ylijäämäisillä mailla ei ollut hyvin kehittyneitä rahoitusmarkkinoita näiden säästöjen välittämiseksi tuottaviin kotimaisiin sijoituksiin. Sisäänvirtaukset johtivat pitkittyneen alhaisten korkojen jaksoon Yhdysvalloissa, mikä loi kannustimia yhdysvaltalaisten rahoituslaitosten aggressiiviseen tuottohakuun ja esti itsekorjaavat mekanismit, kuten korkojen nousun, joka olisi normaalisti johtunut korkeammasta valtion lainanotosta ja alhaisesta yksityisestä säästöprosentti.

Olipa näkemys näiden epätasapainojen ja Yhdysvaltojen rahoitusjärjestelmän ongelmien keskeisyydestä kriisin laukaisemisessa mikä tahansa, ei ole epäilystäkään siitä, että globaalit epätasapainot ovat saaneet Yhdysvaltojen rahoitusjärjestelmän ongelmien pahentumaan ja päättymään kataklysmiin. Vielä tärkeämpää on, että epätasapainon aiheuttaneet taustalla olevat politiikat eivät selvästikään olleet asianomaisten maiden pitkän aikavälin etujen mukaisia. Uhkaava ongelma on, että nämä epätasapainot voivat itse asiassa pahentua lyhyellä aikavälillä, ikuistaen makrotaloudellisia ongelmia tärkeimmissä talouksissa ja mahdollisesti luoden pohjan maailmantalouden romahtamiseen tulevaisuudessa.

Kriisin kulkutapassa on todellakin paljon ironiaa. Ensinnäkin globaalit makroepätasapainot eivät purkaudu sillä tavalla kuin useimmat taloustieteilijät olivat odottaneet. Sen sijaan, että Yhdysvaltain vaihtotaseen alijäämä mukautuisi dollarin ulkoisen arvon laskun kautta, se voi ilmeisesti sopeutua vain yksityisen kulutuksen massiivisella supistumisella. [4] Toiseksi kriisin keskipisteessä olleesta Yhdysvalloista on tullut perimmäinen taloudellinen turvasatama, kun laatuun pakottaminen ympäri maailmaa muuttuu pakenemiseksi Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoihin. Kolmanneksi, mikä huolestuttavinta, muu maailma näyttää edelleen luottavan Yhdysvaltoihin viimeisenä keinona. Neljänneksi, kaikki merkit viittaavat siihen, että globaali kriisi saattaa johtaa siihen, että kehittyvät markkinat ajattelevat uudelleen vanhoja varantojen riittävyyden käsityksiä ja harkitsevat vielä suurempien varantovarastojen rakentamista.

Lyhyesti sanottuna, kun maailmantalous vetäytyy kriisistä, suuren osan ongelmasta luonut epätasapaino voisi pikemminkin pahentua kuin hävitä. Siksi ratkaisujen tulee olla myös globaaleja. Lisäksi vaikka paljon on puhuttu rahoitussääntelyn uudelleensuunnittelusta, tätä on tuettava keskittymällä selkeästi makrotalouspolitiikkaan.

Ennuste

Ennen tulevaisuuteen katsomista kannattaa analysoida Kiinan kasvumallia yksityiskohtaisesti saadakseen vihjeitä siitä, miten globaalin taantuman ja mahdollisen elpymisen vaikutukset voivat näkyä sen tapauksessa. Kiinan talous on ylläpitänyt vahvaa bruttokansantuotteen kasvua 8-10 prosentin vuosivauhtia jo lähes kymmenen vuoden ajan, ja kasvuvauhti on jopa kiihtynyt keskimäärin parilla prosenttiyksiköllä vuosina 2003-07. Vuoden 2009 kuva on tietysti erilainen, sillä edes Kiina ei ole immuuni globaalille kriisille. Jo ennen vuotta 2009, nopean kasvun vuosina, Kiinan kasvumallissa oli tiettyjä huomionarvoisia piirteitä. [5] Ensinnäkin investoinnit ovat muodostaneet yli puolet BKT:n kokonaiskasvusta, ja myös nettoviennillä on ollut tärkeä rooli vuodesta 2005 lähtien. Yksityinen kulutus ei sen sijaan ole ollut keskeinen kasvun veturi. Toiseksi, edes korkea BKT:n kasvu ei ole johtanut paljon työllisyyden kasvuun, sillä kokonaistyöllisyyden kasvu on ollut keskimäärin vain noin 1 prosentti viimeisen vuosikymmenen aikana. [6]

Näin ollen Kiinan hallitus kohtaa kaksinkertaisen haasteen: tasapainottaa kasvua kohti kotimaista kulutusta, jotta kasvusta tulisi kansalaisten hyvinvointia lisäävämpi, sekä nostamaan työllisyyden kasvua yhteiskunnallisen vakauden ylläpitämiseksi. Nämä haasteet ovat luonnollisesti tulleet entistä kiireellisemmäksi maailmanlaajuisen taantuman valossa.

Hidastumisen vaikutusten torjumiseksi Kiinan hallitus ilmoitti äskettäin aggressiivisista finanssipoliittisista elvytystoimista. Tämän paketin nettovaikutus uusien menojen suhteen on todennäköisesti luokkaa 4-5 prosenttia BKT:sta, paljon pienempi kuin julkistettu otsikkoluku (noin 16 prosenttia BKT:sta), mutta silti varsin vaikuttava. Suuri osa menoista menee investointihankkeisiin ja osittain sosiaalisen turvaverkon vahvistamiseen. Se on paketti, joka yrittää yhdistää lyhyen aikavälin piristysruiskeet pitkän aikavälin tavoitteisiin kehittää infrastruktuuria maan alikehittyneissä osissa (erityisesti lännen maakunnissa) ja lisätä kulutusta.

Kiinalaisten kotitalouksien säästäminen on kuitenkin ollut viime vuosina kasvutrendissä ja talouden epävarmuus lisää varovaisuussäästöjä. [7] Näin ollen finanssipoliittiset elvytystoimet voivat päätyä itse asiassa heikentämään kasvutasapainoa kallistamalla sitä entistä enemmän kohti investointien ja viennin johtamaa kasvua yksityisen kulutuksen sijaan. Vientiin riippuvuus on, kuten aiemmin todettiin, koska se on keskeinen työpaikkojen kasvun lähde.

Vaikka Kiina jatkaa kasvuaan viennin varassa, taantuma ja kotitalouksien taseiden uudelleenrakentaminen Yhdysvalloissa viittaavat siihen, että Kiinan vienti Yhdysvaltoihin supistuu lähes varmasti vuoden 2009 aikana. Näin ollen näiden kahden talouden välinen kaupan kokonaisvolyymi on todennäköistä. pudota samanaikaisesti maailmankaupan jyrkän laskun kanssa. Yhdysvaltain kahdenvälinen kauppavaje Kiinan kanssa voi edelleen pysyä noin 200 miljardin dollarin alueella vuonna 2009, varsinkin jos Yhdysvaltain finanssipoliittiset elvytystoimet elpyvät asteittain Yhdysvaltain kotimaisessa kysynnässä. Kiinan yleinen vaihtotaseen saldo, jonka arvioidaan olevan noin 370 miljardia dollaria (noin 9 prosenttia BKT:sta) vuonna 2008, saattaa hyvinkin pysyä 300-350 miljardin dollarin välillä; äskettäistä viennin romahtamista on kompensoinut tuonnin vieläkin voimakkaampi lasku.

Mitä vaikutuksia sillä on maiden välisiin rahoitusvirtoihin? Tämä riippuu tietysti siitä, kompensoiko pääoman ulosvirtaus vuonna 2009 osan Kiinan vaihtotaseen ylijäämästä ja kuinka aggressiivisesti Kiinan on puututtava valuuttamarkkinoihin estääkseen renminbin vahvistumisen. Vaikka pääoman ulosvirtaus on vaatimatonta ja vaihtotaseen ylijäämä pienenee merkittävästi, on erittäin todennäköistä, että Kiina jatkaa valuuttavarannon keräämistä vuonna 2009, vaikkakin huomattavasti hitaammin kuin aikaisempina vuosina.

Ironista kyllä, kun otetaan huomioon maailman rahoitusmarkkinoiden myllerrys ja turvallisten ja likvidien rahoitusvälineiden puute, Kiinan riippuvuus Yhdysvaltain valtiovarainrahastoista valuuttavarannon kertymisen pysäköimiseksi todennäköisesti voimistuu. Syyskuusta marraskuuhun 2008, viimeisimmältä kolmen kuukauden ajalta, jolta tiedot ovat tällä hetkellä saatavilla Yhdysvaltain valtiovarainministeriöstä, kiinalaiset ostivat Yhdysvaltain valtion velkasitoumuksia ja joukkovelkakirjoja lähes 123 miljardilla dollarilla – aikana, jolloin Yhdysvaltain rahoitusmarkkinat olivat syvässä myllerryksessä. Kiinan rahan jatkuva virtaus Yhdysvaltain valtionkassaan on tietysti varsin kätevää Yhdysvalloille aikana, jolloin se joutuu rahoittamaan valtavan budjettialijäämän.

milloin kuu on lähimpänä maata

On selvää, että näiden kahden talouden kahdenvälinen suhde on monimutkainen, eivätkä ne voi helposti irrottaa itseään läheisestä mutta kiusallisesta syleilystä, johon ne ovat lukittuina. Kysymys kuuluu, kuinka tehdä tästä tuottavampi suhde, jota ohjaa yhteistyö konfliktin sijaan.

Suuri tarjous

ero maan ja kuun välillä

Olen äskettäin ehdottanut näiden kahden maan välistä suurta kauppaa, joka kattaisi kaksi aluetta – makrotalouspolitiikan ja kansainväliset talousasiat. [8] Mikään elementeistä ei ole erityisen uusi, mutta niiden yhdistäminen paketiksi, johon Kiinan ja Yhdysvaltojen johtajat voisivat yhdessä allekirjoittaa, tarjoaisi molemmille osapuolille sisäpoliittisen suojan toteuttaakseen politiikkaa, joka on viime kädessä heidän omien etujensa mukaista. Yhteinen ilmoitus yhteistyötoimista antaisi myös kipeästi kaivattua piristystä taloudelliselle luottamukselle ympäri maailmaa.

Grand bargain sisältää seuraavat elementit:

  • Maat sitoutuvat käyttämään finanssi- ja rahapolitiikkaa parhaalla mahdollisella tavalla piristääkseen kotimaista kysyntää omissa talouksissaan lyhyellä aikavälillä. Tällä vahvistetaan heidän päättäväisyyttään seurata ja toteuttaa elvytyspakettejaan, lisätä elvytystoimien määrää nopeasti, jos taloustilanne heikkenee edelleen, ja Kiinan on osoitettava, että se ei luota vientiin pitääkseen taloutensa ja työpaikkojensa kasvun. pysähtyy.
  • Kiinalaiset antavat valuutansa tulla joustavammaksi ja reagoivammaksi markkinavoimiin, kun taas Yhdysvallat esittää suunnitelman, joka sitoo sen kestämään budjettivajeensa, kun talous alkaa elpyä. Nyt on Kiinalle sopiva aika sallia enemmän joustavuutta valuutalleen, sillä paineet ovat tasaisesti tasapainossa ja jyrkkää arvonnousua ei todennäköisesti tapahdu lyhyellä aikavälillä. Suuremmalla valuuttajoustavuudella voisi kuitenkin olla merkittäviä pitkän aikavälin etuja Kiinalle, koska se sallii sen rahapolitiikan itsenäistymisen, vähentää sen riippuvuutta viennistä ja tasapainottaa sen taloutta kotimaisen kulutuksen suuntaan. [9] Se myös vähentäisi kiinalaisiin kohdistuvaa painetta revalvoida valuuttaan suurella määrällä kerralla.

    Yhdysvaltojen on lopulta kohdattava valtava budjettialijäämä ja kasvava julkinen velka, jotka ovat osaltaan lisänneet sen vaihtotaseen alijäämää ja riippuvuutta muualta maailmasta virtaavista varoista. Selkeämpi sitoutuminen juuri nyt alijäämän pienentämiseen kohtuullisessa ajassa sen jälkeen, kun talous palautuu jaloilleen, vakuuttaisi rahoitusmarkkinat siitä, ettei Yhdysvaltain valtion lainanotto pääse riistäytymään hallinnasta ja pahentamaan globaalia makrotalouden epätasapainoa tulevaisuudessa.

  • Yhdysvallat tukee Kiinan roolin laajentamista monenvälisissä rahoituslaitoksissa , mukaan lukien huomattavasti suuremmat äänioikeudet IMF:ssä ja jäsenyys Financial Stability Forumissa. Nämä ovat loogisia – todellakin välttämättömiä – askeleita, joilla näistä instituutioista tulee osallistavampia ja tehokkaampia monien edessä olevien maailmanlaajuisten haasteiden käsittelyssä. Niitä toivoo voimakkaasti myös Kiina, joka kokee sen roolin tällaisissa instituutioissa selvästi alle sen todellisen taloudellisen aseman. Vaikka Kiinan suurempi vaikutusvalta kansainvälisissä talousasioissa on väistämätöntä, Yhdysvalloilla on vaikutusvaltaa, sillä sen merkittävä rooli monenvälisissä instituutioissa tarkoittaa, että se pystyy nopeuttamaan tätä uudelleenjärjestelyä. Tämän asian sitominen suureen sopimukseen antaisi Kiinan omaksuvan pian sille kuuluvan paikkansa maailmannäyttämöllä.

Näillä toimilla Yhdysvallat voisi osoittaa olevansa valmis solmimaan Kiinan kanssa aidon taloudellisen kumppanuuden, joka voi hyödyttää molempia osapuolia ja osoittaa myös todellista johtajuutta hyväksymällä Kiinan laajentuneen roolin globaalilla näyttämöllä. Kiinalaiset voisivat vahvistaa levottomille kansalaisilleen sitoutumistaan ​​kasvun ja työpaikkojen palauttamiseen, ja heidän nähdään myös saavan ansaitsemansa kunnioituksen maailmanvaltana samalla kun he tekevät oman panoksensa maailmanlaajuisen talous- ja rahoitusvakauden puolesta. Molemmilla puolilla olevan poliittisen johdon on ryhdyttävä vauhtiin päästäkseen kansallismielisten tunteiden yli ja vakuuttamaan kansansa siitä, että Kiina ja Yhdysvallat uppoavat tai uivat yhdessä tässä toisiinsa liittyvässä maailmassa.

Tie eteenpäin

Jatkuvan korkean tason sitoutuminen kahden talouden välillä talousasioissa pitäisi olla tärkeä prioriteetti Yhdysvaltain uudelle hallinnolle. Strateginen talousvuoropuhelu voi olla hyödyllinen väline tämän suhteen vaalimisessa. Tämän polun ylläpitäminen korkean tason vuoropuhelua varten voi auttaa rakentamaan luottamusta ja syventää tietoisuutta poliittisista ja muista rajoituksista, jotka voivat ohjata molempien osapuolten taloudellisia päätöksiä. Molemmilla mailla on monimutkainen sisäpoliittinen dynamiikka, jota ulkopuolisten on vaikea käsittää. Jopa Kiinassa on erilaisia ​​valtapaikkoja, jotka ovat usein ristiriidassa talouspoliittisissa asioissa. Vaikuttaminen oikeisiin ihmisiin molemmissa maissa ja heidän auttaminen vaikuttamaan muihin on yhtä lailla osa politiikan muutosta kuin viestin sisältö.

Ulkoisella paineella voi olla hyödyllinen rooli tässä uudistusprosessissa, mutta vain, jos se asetetaan oikeaan kontekstiin. Esimerkiksi Yhdysvalloissa käytävä keskustelu Kiinan valuuttakurssijärjestelmästä on jollain tapaa vääristynyt ja tehty pikemminkin poliittiseksi kuin aineelliseksi asettamalla se Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen kauppataseen kapeaan kontekstiin. Valuuttakurssikysymyksen uudelleen muotoilemiseen laajemmassa kontekstissa liittyy tärkeä strateginen (ja kasvatuksellinen) elementti, erityisesti liittämällä se itsenäisempään rahapolitiikkaan ja tehokkaampiin rahoitussektorin uudistuksiin. Tässä voi olla apua kansainvälisen yhteisön ulkoisesta painostuksesta, ei uhkailun muodossa, vaan suuntaamalla keskustelua uudelleen tavalla, joka tuo entistä terävämmäksi valuuttauudistuksen ja muiden keskeisten uudistusten väliset yhteydet, joista Kiinassa vallitsee laaja yksimielisyys. [10]

Viime kädessä Kiinan ja Yhdysvaltojen poliittisten päättäjien välillä on joukko yhteisiä etuja, sillä syvät ja kestävät uudistukset, jotka edistävät kestävää ja tasapainoista kasvua Kiinassa, eivät ole vain Kiinan itsensä edun mukaisia. mutta myös USA ja maailmantalous.


[yksi] Nämä luvut perustuvat IMF:n kauppatilastojen ohjeeseen. Kun tarkastellaan Manner-Kiinan ja Hongkongin yhdistettyjä kauppavolyymeja, Yhdysvaltojen osuus kokonaisviennistä vuonna 2007 oli noin 23 prosenttia, kun se vuonna 2000 oli noin 30 prosenttia.

[kaksi] TIC-tiedot todennäköisesti aliarvioivat kiinalaisten omistusten todellista kantaa, varsinkin kun yhdysvaltalaisten rahoitusvarojen ostot, jotka ohjataan kolmansien maiden rahoituslaitosten kautta, kirjataan peräisin näistä maista. Analyytikot uskovat, että Kiinan hallussa olevien Yhdysvaltain valtion velkainstrumenttien todellinen kanta on todennäköisesti noin 150-200 miljardia dollaria raportoitua lukua suurempi. Katso esimerkiksi Brad Setser ja Arpana Pandey, 2009, Kiinan 1,7 biljoonan dollarin veto, Council on Foreign Relations Working Paper.

[3] Lardy arvioi, että taloudellisen sorron kustannukset, jotka näkyvät pankkitalletusten alhaisena tai negatiivisena reaalituottona, jäävät kotitalouksien maksettavaksi ja voivat olla jopa 4 prosenttia BKT:sta. Katso Nicholas Lardy, 2008, Financial Repression in China, Peterson Institute Policy Brief 08-8.

[4] Yhdysvaltain dollarin jatkuvan vahvuuden suhteen ei kuitenkaan voi olla liian tottelevainen, kun otetaan huomioon Yhdysvaltain talouden ennuste ja sen korkea julkisen talouden alijäämä ja velka.

[5] Lisätietoja on artikkelissa Eswar Prasad, 2009, Is China’s Growth Miracle Built to Last? tulossa sisään Kiinan talouskatsaus . Saatavilla http://prasad.aem.cornell.edu

[6] Muun kuin maatalouden työllisyyden vuotuinen kasvuvauhti on tänä aikana ollut keskimäärin 2,5 prosentin luokkaa, vaikka tähän on verrattava muun kuin maataloustuotannon kasvuvauhtia, joka on ollut 2-3 prosenttiyksikköä korkeampi kuin kokonaistuotanto.

[7] Katso Marcos Chamon ja Eswar Prasad, 2008, Miksi kaupunkitalouksien säästämisasteet Kiinassa nousevat? Brookings Institution: Global Economy and Development Working Paper nro 31. Tulossa American Economic Journal: Macroeconomics.

[8] Katso Yhdysvallat ja Kiina: Suuri tarjous? FT.com, helmikuu 2009. http://blogs.ft.com/economistsforum/2009/01/the-us-and-china-a-grand-bargain/

[9] Katso Valuuttakurssin joustavuus Kiinassa: Miksi sillä todella on merkitystä ja kuinka edistyä Eswar Prasadin todistus senaatin rahoituskomitean kuulemisessa valuutan roolista Yhdysvaltain ja Kiinan välisissä suhteissa 28. maaliskuuta 2007. Saatavilla osoitteessa http://prasad.aem.cornell.edu

[10] Eswar Prasad ja Raghuram Rajan, 2006, Modernizing China’s Growth Paradigm, American Economic Review , Lento. 96, nro. 2, s. 331-36.